1. Как всегда, при создании текстового эффекта, открываем новый документ. Размер особо не важен, главное, чтоб текст был достаточно крупным.
Итак, инструментом TYPE tool (инструмент Горизонтальный текст) пишем текст.
Дублируем текстовый слой, чтобы получилось два текстовых слоя (Слой > Создать дубликат слоя).


2. Перекрасим буквы и несколько стилизуем наш текст. Работаем на верхнем текстовом слое. Идем меню Layer->Layer Style (Слой > Стиль слоя) и применяем (внимательно настраивая каждую палитру в соответствии с рисунком):

Тень:	Внутренняя тень:
Тиснение:	Наложение градиента

Убеждаемся, что находимся на верхнем слое, идем меню Layer->Rasterize->Type >Растрировать > Текст).
После этого текст этого слоя не будет доступен для редактирования!

3. Скрываем верхний слой (щелчок на значке глаза).


4. Теперь примемся за нижний слой текста. Применяем к нижележащему слою следующие стили слоя Layer->Layer Style (Слой > Стиль слоя):

Внутренняя тень	Тиснение:
Наложение градиента:	Обводка (контур):

5. Делаем видимым верхний слой, выделяем его


6. Берем инструмент Eraser tool (Ластик), твердую кисть и частично стираем слой верхнего текста, выявляя нижний слой.


Здесь можно дать себе пофантазировать. Применяя различные кисти, меняя их твердость, можно получить что угодно!

Вот результат: